यूएस टेक दिग्गजांनी बाँड मार्केटला पूर आल्याने एआय खर्चावर विश्लेषण-विक्षिप्तपणा वाढेल

12

डेव्हिड बार्बुसिया न्यूयॉर्क (रॉयटर्स) – गुंतवणूकदार अस्वस्थ होत आहेत की एआय गुंतवणुकीसाठी वापरल्या जाणाऱ्या सार्वजनिक कर्जामध्ये झपाट्याने वाढ झाल्यामुळे यूएस कॉर्पोरेट बाँड मार्केटवर ताण येऊ शकतो आणि अखेरीस टेक स्टॉक्सचे आकर्षण कमी होऊ शकते, बहुतेक मोठ्या कंपन्यांमध्ये सध्या कमी राहूनही. मोठ्या टेक कंपन्या AI-रेडी डेटा सेंटर्स तयार करण्याच्या शर्यतीत डेट मार्केटकडे आक्रमकपणे वळत आहेत, सिलिकॉन व्हॅली कंपन्यांसाठी एक शिफ्ट ज्या सामान्यत: त्यांच्या गुंतवणुकीला निधी देण्यासाठी रोखीवर अवलंबून असतात. सप्टेंबरपासून, “हायपरस्केलर्स” म्हणून ओळखल्या जाणाऱ्या चार प्रमुख क्लाउड कंप्युटिंग आणि एआय प्लॅटफॉर्म कंपन्यांनी सार्वजनिक बाँड जारी केल्याने जवळजवळ $90 अब्ज झाले आहेत, ज्यामध्ये Google मालक अल्फाबेटने $25 अब्ज बाँड्स, मेटा $30 अब्ज, ओरॅकल $18 अब्ज आणि Amazon, सर्वात अलीकडील $15 अब्ज विकले आहेत, रॉयटर्सच्या सार्वजनिकरित्या उपलब्ध डेटानुसार. फक्त पाचव्या क्रमांकावर असलेल्या मायक्रोसॉफ्टने अलिकडच्या आठवड्यात डेट मार्केटला टॅप केलेले नाही. गुंतवणूकदारांचे म्हणणे आहे की, नुकत्याच झालेल्या निधी उभारणीमुळे स्टॉक व्हॅल्युएशनवर होणा-या परिणामाबद्दल त्यांना फारशी चिंता नाही, कारण या कंपन्या त्यांच्या स्केलच्या तुलनेत हलकेच लाभ घेतात. परंतु सार्वजनिक कर्ज जारी करण्याच्या अचानक वाढीमुळे बाजाराच्या पुरवठ्यातील वाढ शोषून घेण्याच्या क्षमतेवर प्रश्न निर्माण झाले आहेत आणि AI-संबंधित खर्चाच्या वाढत्या चिंतांना कारणीभूत ठरले आहे ज्यामुळे सहा महिन्यांच्या नफ्यानंतर या महिन्यात यूएस स्टॉकमध्ये तीव्र पुलबॅक होण्यास मदत झाली आहे. S&P 500 या वर्षी अजूनही 11% वर आहे, नफ्यासाठी मुख्य योगदानकर्त्यांपैकी टेक स्टॉक्स. “तुमच्याकडे हे सर्व हायपरस्केलर जारी होत आहेत, आणि मला वाटते की एआयला निधी देणाऱ्या खाजगी क्रेडिट मार्केट नसून ते विनामूल्य रोख प्रवाह असणार नाही. हे सार्वजनिक बाँड मार्केटमधून आले पाहिजे,” असे वेलिंग्टन मॅनेजमेंट कंपनीचे पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक ब्रिज खुराणा म्हणाले. ते म्हणाले, “हे वित्तपुरवठा करण्यासाठी तुम्हाला कुठून तरी भांडवल हवे आहे.” “काय होत आहे ही एक ओळख आहे की आपल्याला स्टॉकमधून रोख्यांमध्ये पैसे येणे जवळजवळ आवश्यक आहे.” मेटाने ऑक्टोबरमध्ये ब्लू ओउल कॅपिटलसोबत त्याच्या सर्वात मोठ्या डेटा सेंटर प्रकल्पाला निधी देण्यासाठी केलेल्या 27 अब्ज डॉलरच्या वित्तपुरवठा करारासह, हायपरस्केलर कर्ज जारी करणे गेल्या पाच वर्षांतील सरासरी $28 बिलियनवरून यावर्षी $120 अब्जांवर पोहोचले आहे, असे BofA सिक्युरिटीजच्या विश्लेषकांनी अलीकडील नोटमध्ये म्हटले आहे. टेक कंपन्यांवरील वाढत्या कर्जामुळे बाजारपेठेत चिंतेचा एक नवीन स्तर जोडला गेला आहे, जे उच्च AI परताव्याच्या आश्वासनामुळे उत्तेजित असूनही, तंत्रज्ञानाने एवढ्या मोठ्या भांडवली खर्चाचे समर्थन करण्यासाठी आवश्यक नफा अद्याप दिला नाही याबद्दल सावध आहे. फ्रँकलिन टेम्पलटन इन्स्टिट्यूटचे जागतिक गुंतवणूक धोरणकार लॅरी हॅथवे म्हणाले, “एआय खर्चाच्या कथेच्या आसपास गेल्या काही आठवड्यांत काही शंका निर्माण झाल्या आहेत ज्या … संबंधित कंपन्यांना वित्तपुरवठा करण्यास सक्षम असणे आवश्यक आहे आणि त्यात कर्ज वित्तपुरवठा समाविष्ट आहे,” लॅरी हॅथवे म्हणाले. AI भांडवली खर्च 2027 पर्यंत $600 अब्ज पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे, 2024 मध्ये $200 अब्ज आणि 2025 मध्ये $400 अब्ज पेक्षा जास्त, आणि निव्वळ कर्ज जारी करणे 2026 मध्ये $100 अब्ज पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, सेज ॲडव्हायझरी या गुंतवणूक व्यवस्थापन कंपनीने अलीकडील नोटमध्ये म्हटले आहे. हायपरस्केलर्स कर्ज घेण्यास वाढ करत असताना, Nvidia, त्यांच्यासाठी संगणकीय शक्तीचा एक प्रमुख पुरवठादार, ने तिसऱ्या तिमाहीच्या अखेरीस त्यांचे दीर्घकालीन कर्ज $8.5 अब्ज डॉलर्सवरून कमी करून $7.5 अब्ज केले आहे. क्रेडिट रेटिंग एजन्सी S&P ग्लोबल रेटिंग्सने गेल्या महिन्यात महसूल वाढ आणि मजबूत रोख प्रवाहाचा हवाला देऊन कंपनीबद्दलचा आपला दृष्टीकोन “स्थिर” वरून “सकारात्मक” असा सुधारित केला. मायक्रोसॉफ्ट आणि ओरॅकलने टिप्पणी करण्यास नकार दिला. ॲमेझॉनच्या प्रवक्त्याने सांगितले की त्याच्या अलीकडील बाँड विक्रीतून मिळालेली रक्कम व्यवसाय गुंतवणूक, भविष्यातील कॅपेक्स आणि आगामी कर्ज परिपक्वता परतफेड करेल, हे लक्षात घेऊन की असे वित्तपुरवठा निर्णय नियमित नियोजनाचा भाग आहेत. अल्फाबेट आणि मेटा यांनी लगेच भाष्य केले नाही. बाजारातील बंधने अलीकडील टेक बाँड सौद्यांची मागणी जोरदार आहे, परंतु काही नवीन सिक्युरिटीज आत्मसात करण्यासाठी गुंतवणूकदारांनी मोठ्या प्रमाणात नवीन इश्यू प्रीमियम्सची मागणी केली. अल्फाबेट आणि मेटा यांनी त्यांच्या सर्वात अलीकडील कर्ज समस्यांसह कंपन्यांच्या विद्यमान कर्जापेक्षा सुमारे 10-15 आधार पॉइंट्स दिले आहेत, असे जेनस हेंडरसन यांनी एका नोटमध्ये म्हटले आहे. यूएस इन्व्हेस्टमेंट ग्रेड क्रेडिट स्प्रेड – जे सूचित करतात की प्रीमियम उच्च रेट केलेल्या कंपन्या गुंतवणूकदारांची मागणी आकर्षित करण्यासाठी ट्रेझरीवर पैसे देतात – ऐतिहासिकदृष्ट्या कमी राहिल्या आहेत, त्यांनी अलीकडील आठवड्यात टिक केले आहे, जे काही प्रमाणात बाजारांना मारणाऱ्या बाँड पुरवठ्याच्या नवीन लाटेबद्दल चिंता दर्शविते. “बऱ्याच वर्षापासून, क्रेडिट स्प्रेड अधिक घट्ट होत आहे … परंतु पुरवठ्याच्या अलीकडील महापूराने – विशेषतः तंत्रज्ञानामुळे – कदाचित गेम बदलला असेल,” जेनस हेंडरसन म्हणाले. निश्चितपणे, मोठ्या टेक कंपन्यांच्या एकूण AI खर्चाचा एक छोटासा भाग कर्जाकडे वळणे अपेक्षित आहे, UBS ने अलीकडे असा अंदाज लावला आहे की त्यांच्या नियोजित भांडवली खर्चापैकी सुमारे 80-90% अजूनही रोख प्रवाहातून येतात. सेज ॲडव्हायझरीच्या संशोधनात असे म्हटले आहे की शीर्ष हायपरस्केलर्सना कर्जापेक्षा जास्त रोख रकमेपासून कर्ज घेण्याच्या अगदी माफक पातळीवर जाण्याची अपेक्षा आहे, तरीही लीव्हरेज 1× पेक्षा कमी आहे, म्हणजे त्यांचे एकूण कर्ज ते कमावलेल्यापेक्षा कमी असेल. “पुरवठ्यातील अडथळे किंवा गुंतवणूकदारांची भूक रोख प्रवाह किंवा ताळेबंद क्षमतेपेक्षा नजीकच्या मुदतीच्या कॅपेक्सवर मर्यादा म्हणून काम करण्याची अधिक शक्यता असते,” गोल्डमन सॅक्सच्या विश्लेषकांनी या आठवड्यात एका नोटमध्ये म्हटले आहे. Oracle वगळता, हायपरस्केलर्स $700 बिलियन पर्यंत अतिरिक्त कर्ज घेऊ शकतात आणि तरीही त्यांना सुरक्षित मानले जाऊ शकते, सामान्य A+ रेट केलेल्या फर्मपेक्षा कमी फायदा ठेवून, ते म्हणाले. नॅटिक्सिस इन्व्हेस्टमेंट मॅनेजर्स सोल्युशन्सचे पोर्टफोलिओ स्ट्रॅटेजिस्ट गॅरेट मेलसन म्हणाले, “या कंपन्यांकडे अजूनही खूप मजबूत व्यवसाय लाइन आहेत ज्या फक्त टन रोख रक्कम काढत आहेत.” (न्यूयॉर्कमधील डेव्हिड बार्बुसियाचे अहवाल; न्यूयॉर्कमधील लुईस क्रॉस्कोप, अनिर्बन सेन आणि चक मिकोलाजॅक यांचे अतिरिक्त अहवाल; मेगन डेव्हिस आणि मॅथ्यू लुईस यांचे संपादन)

(लेख सिंडिकेटेड फीडद्वारे प्रकाशित केला गेला आहे. शीर्षक वगळता, मजकूर शब्दशः प्रकाशित केला गेला आहे. उत्तरदायित्व मूळ प्रकाशकावर आहे.)