Nvidia ने ठामपणे सांगितले की ते एनरॉन नाही, परंतु त्याचे AI सौदे गुंतवणूकदारांच्या विश्वासाची चाचणी घेत आहेत | Nvidia

एनvidia, निर्णायक मार्गांनी, एनरॉन सारखे काहीही नाही – द ह्यूस्टन ऊर्जा महाकाय स्फोट झाला 2001 मध्ये मल्टीबिलियन-डॉलर अकाउंटिंग फ्रॉडद्वारे. तसेच डॉटकॉम बबल दरम्यान फोल्ड झालेल्या लुसेंट किंवा वर्ल्डकॉम सारख्या कंपन्यांसारखे नाही.

परंतु आपल्या गुंतवणूकदारांना याचा पुनरुच्चार करणे आवश्यक आहे ही वस्तुस्थिती आदर्शापेक्षा कमी आहे.

आता $4tn (£3tn) पेक्षा जास्त किमतीचेNvidia हे विशेष तंत्रज्ञान बनवते जे जगातील AI लाटेला सामर्थ्य देते: सिलिकॉन चिप्स आणि सॉफ्टवेअर पॅकेज जे ChatGPT सारख्या सिस्टमला प्रशिक्षित आणि होस्ट करतात. त्याची उत्पादने नॉर्वे ते न्यू जर्सी पर्यंत डेटासेंटर भरतात.

हे वर्ष कंपनीसाठी अपवादात्मक ठरले आहे: कंपनीने किमान $125bn चे सौदे केले आहेत. इंटेल मध्ये $5 अब्ज गुंतवणूक – पीसी मार्केटमध्ये त्याचा प्रवेश सुलभ करण्यासाठी – ते OpenAI मध्ये $100bn ची गुंतवणूकChatGPT च्या मागे स्टार्टअप.

परंतु तरीही त्या सौद्यांमुळे स्टॉकच्या किमती वाढल्या आणि मुख्य कार्यकारी अधिकारी बनण्याचा मार्ग मोकळा झाला जेन्सेन हुआंगचा उत्साही जगाचा दौराNvidia व्यवसाय कसा करते याबद्दल शंका निर्माण झाल्या आहेत, विशेषत: जागतिक अर्थव्यवस्थेच्या आरोग्यासाठी ते अधिकाधिक केंद्रस्थानी बनले आहे.

या चिंतेची सुरुवात ही त्याच्या अनेक सौद्यांचे परिपत्रक स्वरूप आहे. या व्यवस्था विक्रेत्याच्या वित्तपुरवठा सारख्या आहेत: Nvidia ग्राहकांना पैसे देणे जेणेकरून ते त्याची उत्पादने खरेदी करू शकतील.

यातील सर्वात मोठा त्याचा व्यवहार आहे OpenAIज्यामध्ये Nvidia पुढील 10 वर्षांसाठी कंपनीमध्ये दरवर्षी $10bn गुंतवते – यापैकी बहुतेक Nvidia च्या चिप्स खरेदी करण्यासाठी जातात. आणखी एक म्हणजे CoreWeave ही कंपनी आहे जी मोठ्या AI कंपन्यांना मागणीनुसार संगणकीय क्षमता प्रदान करते, मूलत: Nvidia च्या चिप्स भाड्याने देते.

या सौद्यांच्या परिपत्रकाने ल्युसेंट टेक्नॉलॉजीजशी तुलना केली आहे, ही टेलिकॉम कंपनी आहे ज्याने 2000 च्या दशकाच्या सुरुवातीस स्वतःला जास्त वाढवण्यासाठी आणि उलगडण्यासाठी आक्रमकपणे आपल्या ग्राहकांना पैसे दिले. Nvidia ने आक्रमकपणे कोणत्याही समानतेच्या सूचनांचे खंडन केले आहे, अलीकडील लीक झालेल्या मेमोमध्ये असे म्हटले आहे की ते “महसूल वाढविण्यासाठी विक्रेत्याच्या वित्तपुरवठा व्यवस्थेवर अवलंबून नाही”.

जेम्स अँडरसन, एक प्रसिद्ध तंत्रज्ञान गुंतवणूकदार, स्वत: ला Nvidia चे “प्रचंड प्रशंसक” म्हणून वर्णन करतात, परंतु या वर्षी OpenAI करार म्हणाला “पूर्वीपेक्षा जास्त काळजी करण्याचे कारण” सादर केले.

ते पुढे म्हणाले: “मला असे म्हणायचे आहे की ‘विक्रेता वित्तपुरवठा’ हे शब्द माझ्या वयातील कोणाला तरी चांगले प्रतिबिंबित करत नाहीत. हे 1999-2000 पर्यंत अनेक दूरसंचार पुरवठादारांसारखे नाही, परंतु त्यात काही विशिष्ट लय आहेत. मला वाटत नाही की त्या दृष्टिकोनातून मला पूर्णपणे आरामदायक वाटते.”

इतर हाय-प्रोफाइल अलीकडील डीलमध्ये टेक फर्म Oracle ने US मधील OpenAI साठी डेटासेंटरवर $300bn खर्च केला आहे – ChatGPT डेव्हलपर नंतर त्या डेटासेंटर्सचा वापर करण्यासाठी अंदाजे समान रक्कम परत करेल. ऑक्टोबरमध्ये, OpenAI आणि chipmaker AMD अब्जावधी डॉलर्सच्या चिप करारावर स्वाक्षरी केली ज्याने OpenAI ला Nvidia प्रतिस्पर्ध्यामध्ये भागभांडवल खरेदी करण्याचा पर्याय दिला.

CoreWeave सोबत देखील एक करार आहे जिथे, क्लाउड प्रदात्याकडून $22bn डेटा सेंटर क्षमता विकत घेण्याच्या वचनबद्धतेसह, OpenAI CoreWeave स्टॉकमध्ये $350m प्राप्त करत आहे. या महिन्यात AI उद्योगातील गोलाकारपणाबद्दल विचारले असता, CoreWeave चे मुख्य कार्यकारी मायकेल इंट्राटर म्हणाले: “कंपन्या मागणी आणि पुरवठा मध्ये हिंसक बदल घडवून आणण्याचा प्रयत्न करत आहेत. तुम्ही एकत्र काम करून ते करता.”

या सर्व हालचाली ओपनएआयच्या 1.4 ट्रिलियन डॉलर्सच्या कम्प्युटिंग क्षमतेचा भाग बनवलेल्या मॉडेल्सच्या निर्मिती आणि ऑपरेट करण्याच्या कम्प्युटिंग क्षमतेचा भाग आहेत, ज्याचा तर्क आहे की अर्थव्यवस्था बदलेल – आणि तो खर्च परत करा. ओपनएआयचे म्हणणे आहे की, एनव्हीडिया आणि एएमडी डीलमध्ये गुंतवणुकीचे घटक असले तरी, चिप्स विकत घेतल्यावर आणि तैनात केल्यावरच ते सुरू होते, तर गुंतवणूक स्वतः मोठ्या प्रमाणावर एआय पायाभूत सुविधा तयार करण्यासाठी संरेखित प्रोत्साहन तयार करतात.

Nvidia नावाच्या रचना देखील वापरल्या आहेत विशेष हेतूची वाहने (SPVs) वित्तपुरवठा सौद्यांमध्ये. सर्वात प्रसिद्ध उदाहरण म्हणजे एलोन मस्कच्या xAI शी जोडलेले SPV: एक संस्था ज्यामध्ये Nvidia ने $2bn गुंतवले, जे पैसे Nvidia च्या चिप्स खरेदी करण्यासाठी वापरले जातील.

यामुळे एनरॉनशी तुलना केली गेली, ज्याने SPV चा वापर कर्ज आणि विषारी मालमत्ता त्याच्या ताळेबंदातून ठेवण्यासाठी केला, गुंतवणूकदार आणि कर्जदारांना खात्री दिली की बलूनिंग दायित्वे लपवताना ते स्थिर आहे.

Nvidia ने हे देखील ठामपणे नाकारले आहे की ते एनरॉनसारखे आहे: त्याच लीक झालेल्या मेमोमध्ये जिथे त्याने ल्यूसेंटची चर्चा केली होती, त्याने सांगितले की त्याचा अहवाल “संपूर्ण आणि पारदर्शक” होता आणि “एनरॉनच्या विपरीत” ते “कर्ज लपवण्यासाठी आणि महसूल वाढवण्यासाठी विशेष-उद्देश संस्था वापरत नाही”.

पत्रकार एड झिट्रॉन, एआय बूमचे प्रख्यात संशयवादी, एनव्हीडियाशी सहमत आहेत दोन्ही कंपनीसारखे नाही. ल्यूसेंटच्या विपरीत, ते त्याच्या परिपत्रक सौद्यांना वित्तपुरवठा करण्यासाठी मोठ्या प्रमाणावर कर्ज घेत असल्याचे दिसत नाही, ते म्हणतात, आणि ते समर्थन करत असलेले बहुतेक ग्राहक लुसेंटच्या डॉटकॉम बबल भागीदारांसारखे धोकादायक नाहीत. आणि हे एनरॉनसारखे नाही, झिट्रॉनचे म्हणणे आहे, कारण ते स्वतःच्या गुंतागुंतीच्या, बॅलन्स शीटच्या व्यवहारांबद्दल अगदी पारदर्शक आहे.

मग तुलना कशाला करता येईल? Nvidia “कर्ज लपवत नाही, परंतु ते विक्रेता-वित्तपोषित मागणीवर मोठ्या प्रमाणावर झुकत आहे, ज्यामुळे AI ची वाढ कमी झाल्यास एक्सपोजर निर्माण होते,” चार्ली दाई, संशोधन फर्म फॉरेस्टरचे विश्लेषक म्हणतात. “चिंता टिकाऊपणाची आहे, कायदेशीरपणाची नाही.”

मूलत:, Nvidia लँडिंगला चिकटून राहण्यास सक्षम आहे की नाही हे AI खरोखरच टेक ऑफ करते का, त्याच्या कॉर्पोरेट वापरकर्त्यांसाठी कोट्यवधी उत्पन्न करते आणि OpenAI, Anthropic आणि CoreWeave सारख्या कंपन्यांना – Nvidia चे ग्राहक – घट्टपणे काळ्या रंगात ठेवतात आणि त्यांची प्रणाली खरेदी करत राहण्यास सक्षम आहे यावर अवलंबून असते. हीच शक्यता वादातीत आहे. जर असे झाले नाही तर, Dai म्हणतात, Nvidia “इक्विटी स्टेक आणि न भरलेल्या प्राप्तींवर राइट-डाउनला सामोरे जावे लागू शकते”: याचा अर्थ, ते खूप पैसे गमावू शकते आणि त्याची स्टॉकची किंमत नंतर टँक होऊ शकते.

टिप्पणीसाठी संपर्क साधला असता, Nvidia च्या प्रवक्त्याने गार्डियनला त्याचे मुख्य वित्तीय अधिकारी, कोलेट क्रेस, यांनी डिसेंबरच्या सुरुवातीला गुंतवणूकदारांना केलेल्या टिप्पणीसाठी संदर्भ दिला. क्रेस म्हणाले की त्यांना एआय बबल दिसत नाही, त्याऐवजी पुढील दशकात एनव्हीडियासाठी ट्रिलियन डॉलर्सच्या व्यवसायाकडे इशारा केला.

विशेषतः, Kress ने असा युक्तिवाद केला की Nvidia चे अलीकडील – प्रचंड – सौद्यांची कंपनीसाठी फक्त सुरुवात आहे, आणि खरा पैसा येत्या काही वर्षांत कमावला जाईल, मुख्यत्वे विद्यमान डेटासेंटरमधील जवळजवळ सर्व चिप्स त्याच्या उत्पादनांसह बदलून.

आणखी एक गुंतागुंत आहे, ती म्हणजे Nvidia चे आरोग्य – आणि त्यामुळे संपूर्ण जागतिक अर्थव्यवस्थेचे आरोग्य – Nvidia आणि त्याच्या ग्राहकांना त्यांच्या प्रचंड डेटासेंटर बिल्डआउट्स आणि महत्त्वपूर्ण भांडवली खर्चातून कर्जाची सेवा देण्यासाठी AI वेळेत उतरते की नाही यावर देखील अवलंबून आहे.

यात चिंतेची अंतिम श्रेणी जोडा: दक्षिण कोरिया आणि सौदी अरेबिया सारख्या देशांशी अलीकडील, मोठ्या-तिकिटांचे सौदे, ज्यांचे मूल्य अनेक अब्ज डॉलर्स आहे, ज्यांच्या अटी अपारदर्शक आहेत. ऑक्टोबरमध्ये, Nvidia ने सांगितले की ते दक्षिण कोरियाच्या सरकार आणि दक्षिण कोरियाच्या कंपन्यांना 260,000 ब्लॅकवेल चिप्स पुरवेल. द या कराराचे मूल्य उघड करण्यात आले नाही, परंतु ते अब्जावधींमध्ये असल्याचा अंदाज आहे.

तसेच सौदी अरेबियाच्या बाबतीत. त्याच्या सरकारी मालकीच्या AI स्टार्टअप, Humain ने 600,000 Nvidia चिप्स तैनात करण्यासाठी वचनबद्ध केले आहे: त्या उपयोजनामध्ये वास्तविक खरेदी कधी आणि कोणत्या किंमतीला असेल, हे पुन्हा उघड नाही. Nvidia कडे यासारख्या इतर अनेक धोरणात्मक भागीदारी आहेत – इटलीसोबत, फ्रेंच AI चॅम्पियन Mistral आणि Deutsche Telekom सह, उदाहरणार्थ – सर्व हजारो चिप्स आणि अज्ञात रकमेचा समावेश आहे.

सरकार पैसे देण्याची शक्यता आहे. जर्मनीबरोबर सार्वभौम भागीदारीबद्दल काहीही परिपत्रक नाही. परंतु सौद्यांचा अर्थ अधिक – मोठ्या प्रमाणात – मोठ्या प्रमाणात भांडवल खर्चाची आवश्यकता असलेल्या वचनबद्धतेच्या ताणतणावाच्या जाळ्यात अनिश्चितता आहे आणि पुढील वर्षांमध्ये क्रांती घडवून आणणाऱ्या अर्थव्यवस्थेबद्दल महत्त्वाकांक्षी गृहितकांवर अवलंबून आहे.

“ते काही मोठ्या ग्राहकांमध्ये जोखीम केंद्रित करतात,” दाई म्हणतात. “अंमलबजावणीला विलंब झाल्यास, Nvidia ची महसूल ओळख आणि रोख प्रवाह प्रभावित होऊ शकतो.”