आम्ही एका भयंकर अपघाताकडे जात आहोत, असे शहराचे गुरु ALEX BRUMMER म्हणतात. मला कधीही 1929 सारखी काळजी वाटली नाही… बाजारावरील अंधश्रद्धेपासून ते भ्रामक नेत्यांपर्यंत, सर्वत्र चिन्हे आहेत

अटलांटिकच्या दोन्ही बाजूंच्या शेअर्सच्या वाढत्या किमती आणि वॉल स्ट्रीटच्या गुंतवणुकदारांमध्ये भविष्यातील उत्कृष्ट संभावनांबद्दल उत्साह ज्यामध्ये 2025 संपले तेव्हा नवीन वर्ष सुरू झाले आहे.

कृत्रिम बुद्धिमत्तेच्या किमयावर व्यापक आणि असुरक्षित विश्वास आहे (AI), आणि अमर्याद विश्वास आहे की स्मार्ट चिप्स आणि मोठ्या डेटा सेंटर्समध्ये मोठ्या प्रमाणात गुंतवणूक केल्याने इक्विटीच्या किमती कधीही उच्च प्रदेशात वाढतील.

जगातील सर्वात मोठ्या बँका आणि खाजगी कर्जदारांनी AI ला आर्थिक युटोपियाचे प्रवेशद्वार म्हणून स्वीकारले आहे.

मागील वर्षात, त्यांनी सिलिकॉन व्हॅली आणि त्याच्या AI प्रवर्तकांना $100 अब्ज (£75 अब्ज) कर्ज दिले. सॅम ऑल्टमनच्या OpenAI ला 2026 मध्ये $17 अब्ज (£13 अब्ज) उधार घेतलेल्या रोख रकमेतून जाळण्याची अपेक्षा आहे.

उत्साह संसर्गजन्य आहे. आज, अननुभवी जनरल झेड गुंतवणूकदारांचे समूह सोशल मीडियावर आर्थिक माहितीची देवाणघेवाण करतात, विशेषत: Redditआणि सट्टा शेअर व्यवहारात बुडत आहेत.

सर्वत्र गुंतवणुकदारांना भीती वाटते की ते बाजाराच्या लोकशाहीकरणाद्वारे दिलेले झटपट नफा गमावतील, कळपाची शक्ती भयानक प्रदर्शनावर आहे.

म्हणून, अँड्र्यू रॉस सॉर्किनचे उत्कृष्ट नवीन पुस्तक, 1929: द इनसाइड स्टोरी ऑफ द ग्रेटेस्ट क्रॅश इन वॉल स्ट्रीट हिस्ट्री, ख्रिसमसवर वाचणे हा अनुभव जितका त्रासदायक होता तितकाच तो मनोरंजक होता.

वाढत्या बाजारपेठेवरचा आजचा अढळ विश्वास – स्टॉक आणि शेअर्सची दिशा कायम वरच्या दिशेने आहे – त्रासदायकपणे परिचित वाटते.

न्यूयॉर्कमधील एका दिवाळखोर गुंतवणूकदाराने 1929 च्या अपघातानंतर आपली कार विकण्याचा प्रयत्न केला

‘ब्लॅक गुरूवार’, 24 ऑक्टोबर, 1929 आणि त्यानंतरच्या 1930 च्या महामंदीचे सोर्किनचे अतिशय मानवी खाते जॉन केनेथ गॅलब्रेथच्या क्लासिक द ग्रेट क्रॅश 1929 पेक्षा कमी साहित्यिक आणि विश्लेषणात्मक आहे. परंतु तो Stubble 1929 च्या वैभवशाली जीवनावर आणि हेतूंवर जबरदस्त आहे. ज्यांना शेअर्स हवे आहेत त्यांना स्वस्त आणि सुलभ क्रेडिट ऑफर. अजिबात कोणीही.

हे केवळ बँकर्स आणि सट्टेबाजच नव्हते जे उत्साहात अडकले होते, तर मेन स्ट्रीट अमेरिकेतील लोक होते. वॉल स्ट्रीट डील मेकर्सच्या शूजला बफ करणाऱ्या बुटब्लॅकनेही गप्पागोष्टी आत्मसात केल्या आणि सहकारी पंटर्सपर्यंत पोचवल्या.

दलालांच्या खरेदी-विक्रीच्या ऑर्डर्स घेऊन जाणारे नम्र संदेशवाहक या कायद्यात सामील झाले. तर, बँकर्स आणि त्यांचे ग्राहक यांच्यातील संभाषण ऐकणाऱ्या महिलांनी स्वीचबोर्ड चालवले.

तो एक मोहक भ्रमाचा काळ होता, जेव्हा शेअर बाजार वाढतात पण कधीही खाली येत नाहीत या कल्पनेने न्यूयॉर्क आणि राष्ट्र बदलले होते.

सामान्य अमेरिकन – आजच्या सोशल मीडिया गुंतवणूकदारांच्या समतुल्य – भोवरा मध्ये शोषले गेले होते. दिवसभराच्या मेहनतीपेक्षा सट्टा लावणे खूप सोपे होते.

शेअर्सच्या वाढत्या किमतींमधून प्रत्येकाला नफा मिळवण्याचा अधिकार आहे ही कल्पना त्यांनी विकत घेतली. अनेकांनी ‘मार्जिनवर’ शेअर्स खरेदी करण्यासाठी पैसे उधार घेतले, जेव्हा डाउन पेमेंट एकूण किमतीचा एक अंश होता. आणि रोख मिळवणे सोपे होते: प्रजासत्ताकातील बँकांनी क्रेडिट ऑफर केले.

त्यांच्या काळातील फायनान्शिअल टायटन्स या कथित तज्ञांनी देखील शेअरच्या वाढत्या किमती, स्वत:साठी आणि त्यांच्या कुटुंबियांसाठी खरेदी-विक्रीवर प्रचंड वैयक्तिक पैज लावली.

पण वॉल स्ट्रीटवर घेतलेल्या प्रचंड कर्जाची परतफेड करता आली नाही. विक्रीचा एक घोळ एक जोराचा प्रवाह झाला. बँका आणि व्यक्तींना सारखेच संपत्ती आणि बचत संपवण्यास भाग पाडले गेले, कॅन्युट सारख्या विक्रीच्या लाटेला मागे वळवण्याचा निष्फळ प्रयत्न ज्याने लवकरच देश व्यापला.

तब्बल 13 दशलक्ष लोकांना कामातून बाहेर फेकण्यात आले. 48 राज्यांमधील हजारो सामुदायिक बँका अखेर अपयशी ठरतील. घर, नोकऱ्या किंवा उत्पन्नाशिवाय बेघर झालेल्या अमेरिकन लोकांसाठी ‘हूवरव्हिल्स’चे मनोधैर्य खचणारी शहरे, देशभर पसरली.

ऑक्टोबर 1929 मध्ये, बाजारपेठा शेवटी फुगल्या. मॅनहॅटनच्या पायथ्याशी असलेल्या वॉल स्ट्रीट आणि आजूबाजूचे रस्ते सामान्य गुंतवणूकदारांनी भरलेले. वाढत्या संतप्त जमावावर नियंत्रण ठेवण्यासाठी न्यूयॉर्कचे पोलिस आले.

वॉशिंग्टनमध्ये अंधश्रद्धा प्रचलित होती. अध्यक्ष हर्बर्ट हूवर आणि अनुभवी यूएस ट्रेझरी सेक्रेटरी अँड्र्यू मेलॉन यांना खात्री होती की मुक्त बाजार स्वतःच स्थिर राहतील. इतिहासाने भयंकर खात्रीने नोंदवल्याप्रमाणे, ते चुकीचे होते.

तब्बल 13 दशलक्ष लोकांना कामातून बाहेर फेकण्यात आले. 48 राज्यांमधील हजारो सामुदायिक बँका अखेर अपयशी ठरतील. निराशाजनक ‘हूवरव्हिल्स’, घरे, नोकऱ्या किंवा उत्पन्न नसलेल्या अमेरिकन लोकांसाठी शांत शहरे, देशभर पसरली.

आजही, हा अनुभव अमेरिकेच्या आत्म्याला भिडलेला आहे – परंतु याचा अर्थ असा नाही की सर्व धडे शिकले गेले आहेत.

उदाहरणार्थ, फेडरल रिझर्व्ह या तुलनेने नवीन आणि अननुभवी मध्यवर्ती बँक असलेल्या नेतृत्वाचे जबरदस्त अपयश घ्या. सामर्थ्य किंवा प्रभाव नसल्यामुळे, संकट उघड झाल्यामुळे हे सर्व काही अर्धांगवायू झाले होते.

जवळजवळ एक शतकानंतर, आपल्याकडे आर्थिक नेतृत्वाचे आणखी एक संकट आहे, जरी वेगळ्या स्वरूपात. डोनाल्ड ट्रम्प यांचा फेडचे अध्यक्ष जे पॉवेल यांच्याशी वाद – ज्यांच्यावर त्यांनी व्याजदर खूप जास्त काळ ठेवल्याचा आरोप केला. सरकार आणि मध्यवर्ती बँकांमधील वाद हे बाजारातील मंदीचे ज्ञात घटक आहेत.

मध्य पूर्व आणि युक्रेनमध्ये शांतता दूत म्हणून त्यांचे रिअल-इस्टेट सहयोगी स्टीव्ह विटकॉफ यांना तैनात केल्याबद्दल ट्रम्प यांची खिल्ली उडवली जाते. पण क्रोनिझममध्ये नवीन काही नाही.

1929 च्या अपघातापूर्वी वॉल स्ट्रीट धोकादायक नवीन उंचीवर जात असताना, हर्बर्ट हूवरने ब्लू-ब्लड बँकर्सचे व्यवस्थापकीय भागीदार, थॉमस लॅमोंट पाठवले.

जेपी मॉर्गन, फ्रान्स आणि जर्मनी दरम्यान अद्ययावत नुकसानभरपाई कराराची वाटाघाटी करण्यासाठी.

आता, तेव्हाप्रमाणे, अटलांटिकच्या दोन्ही बाजूंवर भ्रम राज्य करत आहे. 1929 मध्ये, प्रत्येकासाठी सहज संपत्ती आहे या विश्वासाने दैनिक आनंद भरला गेला. बँकर्स आणि फायनान्सर्सनी इंधन शेअर खरेदीसाठी सुलभ क्रेडिट प्रदान करून मिथक पोसले – ज्याने शेअर बाजाराला कधीही उच्चांक दिला.

ट्रम्प यांचा रिअल-इस्टेट सहयोगी स्टीव्ह विटकॉफ यांना मध्य पूर्व आणि युक्रेनमध्ये शांतता दूत म्हणून तैनात केल्याबद्दल थट्टा केली जाते, परंतु क्रॉनिझममध्ये नवीन काहीही नाही.

मला आज असाच आंधळा विश्वास आढळतो. सध्याच्या इक्विटी तेजीच्या केंद्रस्थानी टेक दिग्गजांचे वर्चस्व आहे – मेटा (फेसबुक) आणि अल्फाबेट (गुगल). AI वर आत्तापर्यंत उधळलेले ट्रिलियन डॉलर्स एक नवीन औद्योगिक क्रांती घडवून आणतील आणि आणखी मोठ्या संपत्तीचे दरवाजे उघडतील असा एक व्यापक विश्वास आहे.

काही जण कृत्रिम बुद्धिमत्ता आणि डेटा सेंटर्समधील प्रचंड गुंतवणुकीचे सौदे पाहतात की जग मोठ्या झेप घेण्याच्या उंबरठ्यावर आहे.

या वाचनावर, OpenAI वर सॉफ्टबँकची $41 अब्ज (£31 अब्ज) सट्टा, Anthropic द्वारे $10billion (£7 अब्ज) रोख वाढ आणि इस्रायली AI21 मधील Nvidia ची $3 अब्ज (£2 बिलियन) गुंतवणूक यासारखे मोठे सौदे आत्मविश्वासाचे स्वागतार्ह प्रतीक आहेत.

AI साठी पॉवर-हंग्री डेटा सेंटर्स तयार करण्याची शर्यत कर्जावर आधारित आहे, कारण खर्च खगोलीयदृष्ट्या खूप जास्त आहेत. आणि याचा अर्थ पूर्णपणे सिद्ध न झालेल्या टेक व्यवसायांनी गेममध्ये राहण्यासाठी मोठ्या प्रमाणात कर्ज घेतले पाहिजे.

अल्फाबेट, ऍमेझॉन, ऍपल, मेटा, मायक्रोसॉफ्ट, एनव्हीडिया आणि टेस्ला – ‘मॅग्निफिसेंट सेव्हन’ ची महान संपत्ती आणि उच्च मूल्ये मोठ्या प्रमाणात विक्री आणि रोख प्रवाहावर बांधली गेली आहेत. तरीही आता ते आर्थिक परताव्याच्या कोणत्याही आसन्न संभाव्यतेशिवाय खर्च करत आहेत.

सिलिकॉन व्हॅलीबद्दलही शंका आहेत. आर्थिक माहितीचा अग्रगण्य पुरवठादार PitchBook कडील डेटा दर्शवितो की टेक स्टार्ट-अप्सनी फुग्यातून हवा बाहेर पडल्यास – किंवा कदाचित केव्हा – त्यांचे संरक्षण करण्यासाठी ‘किल्ला’ ताळेबंद तयार करण्यासाठी शांतपणे $150 अब्ज (£112 अब्ज) निधी उभारला आहे.

गुंतवणूकदारांचे वर्तनही धक्कादायक आहे. शेअर मार्केट वाढले तरीही, मौल्यवान धातूंमध्ये मोठ्या प्रमाणात पैसा ओतणे सुरूच आहे.

सोन्या-चांदीकडे ‘हेज’, एक विमा पॉलिसी म्हणून पाहिले जाते, स्टॉक मार्केटच्या प्रभावाविरुद्ध – जे विश्वासाचे मत नाही. गेल्या 12 महिन्यांत सोन्याच्या भावात 60 टक्क्यांनी वाढ झाली आहे. चांदीचा भाव तब्बल 160 टक्क्यांनी वाढला आहे.

खरं तर, इशारे कायम आहेत. बँक ऑफ इंग्लंडचे गव्हर्नर अँड्र्यू बेली यांनी सुचवले आहे की एआय अखेरीस नवीन औद्योगिक क्रांतीची सुरुवात करेल. पण ‘बाजारात कृत्रिम बुद्धिमत्ता-प्रेरित बबल’ बद्दल चेतावणी देऊन त्याने त्या उत्साही मूल्यांकनासोबत.

दरम्यान, कर्जाचा ढीग वाढत असताना, AI विकसित करण्याच्या व्यावहारिक अडचणी मोठ्या प्रमाणात स्पष्ट झाल्या आहेत. उदाहरणार्थ, बिल्डिंग क्षमतेच्या अभावाचा अर्थ असा आहे की नवीन डेटा सेंटर्सने महसूल निर्माण करण्यास सुरुवात होण्यास काही वर्षे लागू शकतात.

बिग टेकचा दावा आहे की डेटा सेंटर्स चालविण्यासाठी उर्जेची स्पष्ट कमतरता लहान मॉड्यूलर अणुभट्ट्यांच्या आकारात आण्विक उर्जेद्वारे पूर्ण केली जाईल. तरीही या नवीन अणुभट्ट्या अद्याप अप्रमाणित नाहीत, तर ते नियामक मंजुरीच्या जवळपासही नाहीत.

आणि एआय आधीच जुनी टोपी असल्याचे आढळल्यास काय? तंत्रज्ञान आश्चर्यकारक वेगाने प्रगती करत आहे. उदाहरणार्थ, तथाकथित क्वांटम संगणन ही पुढची मोठी गोष्ट ठरली तर? तसे असल्यास, आमच्याकडे अतिरिक्त AI संगणन शक्ती, अवांछित डेटा केंद्रे आणि आर्थिक चुकांचे कॅस्केड शिल्लक राहील.

गेल्या महिन्यात, वॉल स्ट्रीट जर्नलशी बोलताना, ग्लोबल इन्व्हेस्टमेंट फर्म अलायन्स बर्नस्टीनने हे स्पष्टपणे सांगितले: आम्हाला फक्त अधिक निराशावादी बनले पाहिजे आणि प्रचारात खरेदी करू नये.’

कोणी ऐकत आहे का? या आणि अशा इतर इशाऱ्यांना न जुमानता, 2026 मध्ये बाजारपेठा पुढे ढकलल्या आहेत. ब्रिटनचा FTSE100 निर्देशांक प्रथमच 10,000 च्या वर गेला आहे.

तरीही सध्याची शेअर-किंमत तेजी त्याच प्रकारच्या डळमळीत पायावर बांधली गेली आहे ज्याने 2008 मध्ये इतका विनाशकारी मार्ग दिला होता अशी भीती बाळगण्याची चांगली कारणे आहेत.

मग, कर्जाचा डोंगर आणि ‘आर्थिक अभियांत्रिकी’ ची गुंतागुंत – सब-प्राइम मॉर्टगेज कर्जाच्या क्षुल्लक सुरक्षिततेवर आधारित – ज्याने जागतिक भांडवलशाहीला हादरवून सोडले.

त्यानंतर, बँकिंग पुन्हा एकदा सुरक्षित करण्यासाठी जगभरातील केंद्रीय बँका एकत्र आल्या.

कठोर नवीन नियम आणि कर्ज मर्यादा लादून, ते ठेवीदारांचे संरक्षण करू इच्छित होते आणि कर्जदारांना आश्वासन देऊ इच्छित होते की कर्जाच्या ओळी अचानक सुकणार नाहीत.

तथापि, याचा परिणाम झाला आहे: भांडवलाचा खोल साठा असलेल्या बँकांकडून कर्ज घेण्याऐवजी, उद्योजक आणि सट्टेबाज नियामकांच्या धूर्त नजरांपासून दूर खाजगी पत बाजाराकडे वळले आहेत.

आणि सट्टेबाज हेज फंड, प्रायव्हेट इक्विटी शार्क आणि लालसा गल्फ-आधारित संपत्ती फंडांचे वर्चस्व असलेल्या या सावली बँकिंग क्षेत्राकडे AI गुंतवणूकदार वळत आहेत.

2025 जवळ येत असताना, आंतरराष्ट्रीय वित्तीय स्थिरता मंडळाने चेतावणी दिली की खाजगी वित्ताने $257 ट्रिलियन (£192 ट्रिलियन) कर्जाचा सर्वात मोठा प्रदाता म्हणून नियमन केलेल्या बँकिंगचा वापर केला आहे.

1929 आणि आताच्या काळात खूप फरक आहे. विशेषतः, सरकार हस्तक्षेप करण्यास अधिक तयार आहेत.

तरीही, मला नशिबाचा आश्रयदाता होण्याचा तिरस्कार वाटतो, तरीही माझ्या आवडीसाठी खूप विचित्र समानता आहेत. माझी भीती अशी आहे की 21 व्या शतकातील एकापाठोपाठ आलेल्या आगीच्या वादळांमुळे – 2008 चे संकट, साथीचे रोग आणि रशियाचे युक्रेनवरील आक्रमण – यामुळे आपली आर्थिक संरक्षण व्यवस्था दुरावली आहे.

हे वाढत्या प्रमाणात स्पष्ट होत आहे की पश्चिमेकडील सरकारे आणि मध्यवर्ती बँकांकडे प्रभावीपणे हस्तक्षेप करण्याची शक्ती आणि संसाधने नाहीत. क्रॅशिंग मार्केट आणि आर्थिक अपयशाच्या त्सुनामीपासून आमचे जागतिक संरक्षण हूवरच्या वेळेप्रमाणेच नाजूक राहिले आहे.

आज तंत्रज्ञान बदलले आहे पण मूलभूत तथ्ये तशीच आहेत. आम्हाला चेतावणी दिली गेली नाही असे म्हणू नका.